当年财政在这方面增加支出约540亿元，全国直接受益面达8400多万人。

国有经济战略性改组带来了大量的下岗分流人员和失业压力。近两年在清理中取消了近千项不合法、不合理的基金、收费，并加紧研究税费改革实施方案，原准备以道路、车辆的收费改收税为突破口，逐步推开，后因多方面原因，燃油税、车辆购置税的出台还需等待时机，但于2000年实行了农村税费改革试点（安徽全省和其他省选择部分县）。

其后至今，进入谈判过程和签署协定的国家数目还在增加。在软着陆后需求不旺的宏观环境下，为了对企业维持必要的优胜劣汰改组压力，总体上已不再沿用过去的种种优惠与关照手段挽救效益不佳的企业，而是积极促进企业的兼并重组乃至破产。加入WTO，会使税费制度改革的要求更为迫切，从而加快这方面配套改革的步伐。预算调整方案的重点内容是： 1．增发1000亿元长期国债，所筹资金用作国家预算内的基础设施建设专项投资。但从发展趋势看，WTO的国民待遇原则和市场经济发展所需的公平竞争环境，都必然要求在今后适当时候实行两套企业所得税制的并轨统一（包括统一税前扣除规定和资产税务处理规定）。

--改善了农民生产生活用电条件。项目安排的重点是：第一，增加农田水利和生态环境建设投资。第二，中国证监会最近决定取消上市行政配额制，这为中国民营企业和高技术企业在国内资本市场上市铺平了道路。

因此，中国必须发展内地资本市场，以满足对资本积累和经济增长的长期需求。为确保大型企业在国内A股市场成功上市，中国可以考虑选择具有丰富经验与优良声誉的国际投资银行与国内机构（如中金公司和中银国际等）合作，共同负责这类大型证券发行交易。至少应该允许保险公司在一定的限度内持有蓝筹股（例如中国电信和中国石油），作为其资产的一部分。1999年首批投资基金初次露面即受到广大散户投资者的青睐。

绩优上市公司的缺乏显然已经挫伤了投资者的积极性，并损害了资本市场的形象。为推动上述发展，中国必须采取一系列新的监管举措。

在过去的几年中，中国推出了一系列具有里程碑意义的民营化项目，这是中国政府对大量的国有企业进行大规模战略改组行动的一部分。第四，某些情况下，在国企新上市时，可以引入员工持股计划，以激励员工并得到广大群众对民营化的支持。另一家机构，中银国际也没有获得在国内证券市场进行交易的许可。在中国，国内发行的股票和国际市场发行的股票是不可互换的。

外国投资者的真正兴趣在于范围更广、流动性更强的A股市场。如前文所述，政府可以采取其它措施来扩大市场容量，特别是引入新的机构投资者，将高额的居民存款转化为对新发股票的有效需求，从而更好地平衡供求关系，避免对整体市场产生负面影响。为支持国内证券市场的快速健康发展，中国应该尽快更新法律和监管方面的基础架构，这亦已成为共识在过去的几年中，中国推出了一系列具有里程碑意义的民营化项目，这是中国政府对大量的国有企业进行大规模战略改组行动的一部分。

三．国际投资银行／证券公司的作用 除了缺乏机构投资者以外，中国还缺乏有经验的国内承销商来处理诸如中国石油和中国电信一类的大型企业的股票发行与交易工作。但是，由于采取这些政策的步骤措施都是相互关联的，因此很重要的一点是，在最开始就要先行彻底思考出主要问题的脉络，然后在此基础上相应采取密切协调的综合性措施。

允许在华经营的外国公司进入中国国内资本市场，与中国为加入世界贸易组织而承诺给予外国公司国民待遇的原则是相一致的。进入 胡祖六 的专栏 进入专题： 资本市场 。

这些创新举措将使中国国内资本市场在未来3—5年内有一个质和量的飞跃，从而推动国企战略重组进程，最终有利于中国经济的长期高速增长。至少应该允许保险公司在一定的限度内持有蓝筹股（例如中国电信和中国石油），作为其资产的一部分。这种体制可以便利中国政府监控资本的流入／流出，避免资本流动的过度起伏对市场稳定性可能的不良影响，但却在资本帐户全面开放之前，就能使国际机构投资者有条件地进入A股市场，这既吸引了外资，又刺激了国内资本市场的发展。倘若在公司上市过程中，是根据市场原则遵循严格法律程序，采用更高的标准，而不是通过政府倾斜于国有企业的行政决策，那么不少已上市的国有公司很有可能永远无法上市。第一，应该尽快允许在海外上市的大型企业（例如中国石油、联想控股、中国电信和中国联通）在国内A股市场上市。因此，中国必须发展内地资本市场，以满足对资本积累和经济增长的长期需求。

因此投资者更愿意持有这类公司的股份。目前，外国投资者只能参与中国的B股市场，而B股市场最为严重的问题是缺乏流动性和信息披露标准不规范。

虽然H股公司（如中国石油）目前在国内A股市场发行新股上市并不存在重大的监管障碍，但对于红筹股公司（如中国电信）、国外跨国公司在华的合资公司和全资拥有的子公司在国内市场上市均面临法律／监管方面的障碍。鉴于这些尚未成熟的国内投资基金缺乏经验和技术，中国应该推动国内与国际基金共同合资组建资产管理公司，以促进先进技术与管理经验的转移。

这也与中国为加入世界贸易组织所作的承诺相一致。随着越来越多的大陆公司赴香港筹资，香港作为金融中心的作用将在未来进一步突出。

在这方面，最接近专业标准的机构或许是中国国际金融有限公司，但中金公司目前尚未获得在国内A股市场进行二级交易的许可证。但是，准备进行民营化的国有企业数量之多，新兴的民营企业和高技术公司对资金需求之巨，以及中国自身的经济规模之大均表明，对中国而言，仅仅依赖于国际资本市场是不现实的。此外，基于社会稳定性的考虑，政府可能也不太情愿大量新公司涌入股市造成巨大的股价下降压力。事实上，这的确是一个潜在的政治问题，而且曾在其它转型经济国家进行民营化的过程中出现过(俄罗斯是最为明显的例子)。

此外，外国机构投资者目前无法进入中国A股市场，且目前尚不允许国际投资银行与证券公司从事国内证券发行与交易业务。与此同时，中国也应该在一系列可选的政策方案中作出抉择，从而进一步加快资本市场的发展。

第二，中国可以放宽／取消现有的对保险公司的限制，允许保险公司投资股票市场。这些大型的优质企业如能在国内市场上市，势必成为市场的中流砥柱，也必将吸引更多投资者，从而大大促进资本市场的稳定和发展。

另一家机构，中银国际也没有获得在国内证券市场进行交易的许可。这些机构的参与也将会为A股市场带来其迫切需要的稳定性与流动性。

自从中国于1990年在上海和深圳成立了两家证券交易所以来，中国国内股票市场已经发展成为亚洲地区最大的股票市场之一。以有限的市场容量去吸纳像中国石油和中国电信这样的大型公司，的确是一个复杂棘手的问题。在决定新股发售项目的数量和各项发售的规模时，应该考虑它们对整体市场的影响，从而避免出现新股泛滥的现象。中国的监管部门应该考虑尽快向这些机构发放相应的营业许可证。

先前的巨型国有企业，如中国电信和中国石油天然气集团公司，已经在香港联交所和纽约证交所上市。为确保大型企业在国内A股市场成功上市，中国可以考虑选择具有丰富经验与优良声誉的国际投资银行与国内机构（如中金公司和中银国际等）合作，共同负责这类大型证券发行交易。

中国证监会对此应当给予和其它申请者一样公正平等的待遇。中国目前迫切需要建立起一个可持续发展的社会保险体系，其中包括养老基金和医疗保障。

对保险公司投资过于苛刻的限制，未必像预想的那样可降低其资产风险，反而可能会伤害中国保险业，同时也会阻碍A股市场的发展。第二，中国证监会最近决定取消上市行政配额制，这为中国民营企业和高技术企业在国内资本市场上市铺平了道路。